В 1965 году Валери Жискар д'Эстэн, министр финансов Франции, пожаловался на то, что Америка, будучи эмитентом мировой резервной валюты, пользуется "чрезмерными привилегиями". Президенту Китая Ху Дзиньтао, конечно, далеко до такой изящной словесности. Но в день своего визита в Америку, выступая на пресс-конференции, он заявил о том, ч то современная международная валютная система - это пережиток прошлого. Смысл слов китайского президента прост и понятен: роль доллара отражает историческую мощь Америки, но не имеет ничего общего с текущим положением страны. Г-н Ху, конечно, прав в том, что американская валюта возвысилась над собственной экономикой, которая, в свою очередь, растеряла свой вес и влияние в мире. Доля Америки в мировом объеме производства (20%), торговле (только 11%) и даже финансовых активах (около 30%) быстро сокращается, уступая место процветающим развивающимся экономикам. Однако многие из них, например, Южная Корея, по-прежнему продают свой экспорт за доллары; многие, включая Китай, привязывают свою валюту к доллару, а около 60% всех мировых валютных резервов деноминированы в долларах. Такая ситуация позволяет Америке брать дешевые кредиты по всему миру. Правительство страны получило возможность тратить намного больше, чем оно зарабатывает, зная, что иностранные центральные банки всегда с готовностью купят американские долговые расписки. По мнению китайцев, Штаты вели бы себя более дисциплинировано, если бы у доллара были конкуренты.
Может ли юань соперничать с долларом на равных? Не исключено, что в течение ближайших 20 лет экономика Китая по своим масштабам обгонит Америку. Он уже является крупнейшим экспортером в мире. Китайские производственные компании заключают сделки и даже приобретают иностранные предприятия за свою собственную валюту, увеличивая, таким образом, обращение "красных спинок" за пределами страны. В свою очередь, оффшорные юани используются заемщиками, выпускающими китайские облигации ?dim sum? (Прим. Profinance.ru: их также называют "китайскими пельменями", как кулинарное блюдо, давшее им имя) в Гонконге. Но история доллара наглядно доказывает, что экономической мощи не достаточно. Требуется еще и отлаженная и развитая система финансов. Если иностранцы делают сбережения в юанях, им нужны безопасные, стабильные и ликвидные финансовые инструменты. "Китайские пельмени" хороши в качестве закуски. Но основное блюдо китайской финансовой кухни находится на материке и недоступно для иностранных инвесторов из-за строгого контроля над потоками капитала. Правительство страны упорно не желает пускать иностранцев на свои рынки, и разрешает им покупать и продавать свои активы только при условии выполнения жестких требований и ограничений. На самом деле, и китайцы лишены финансовой свободы: проценты по банковским вкладам строго ограничены; акции, в основном, принадлежат государственным компаниям и учреждениям; облигации находятся во владении банков, которые, в свою очередь, принадлежат государству. Со временем, Китай ослабит свою финансовую хватку. Но даже если ему и удастся подвинуть доллар с позиции мировой валюты, он не сможет создать такие же условия, как в США. Штаты пользуются преимуществами положения доллара, они берут дешевые кредиты во всем мире и продают свои активы в обмен на товары. Китай в этом плане полная противоположность Америке. В стране огромный профицит торгового баланса, она продает товары в обмен на финансовые требования иностранцев. Китайские компании, домохозяйства и правительство сберегают больше, чем они в состоянии инвестировать в своей стране.
Две противоположности
Китай, однако, может отказаться от идеи кредитования в собственной валюте, и преследовать другую цель: давать в долг в своей валюте. В этом случае преимуществом станет низкий валютный риск по сбережениям. Помимо триллионов, которые Китай одолжил Америке, у него есть доля в австралийских шахтах, африканских фермах, шведских автомобильных компаниях. Но все эти активы оцениваются не в юанях, в связи с чем, Китай несет капитальные убытки в случае укрепления своей валюты. Без сомнения, он бы с удовольствием поделился этими рисками с остальным миром. Это не американская, а скорее немецкая модель. Германия, как международный кредитор, держит 70% своих внешних активов в евро. Но здесь есть проблема. Никто не захочет брать кредит в валюте, которая будет всегда только расти, повышая, таким образом, стоимость долга. Таким образом, если Китай хочет "юанефицировать" часть своих требований, ему нужна валюта, способная свободно двигаться в обоих направлениях. Китаю придется ослабить свою привязку к доллару и позволить ему вырасти сегодня чтобы люди поверили, что завтра он может снизиться. Китай не такой как Америка. Это растущая экономическая держава, при том довольно прижимистая. Несмотря на это, одно условие остается неизменным: Китаю придется открыть миру свою финансовую систему, только тогда юань сможет стать главной мировой валютой.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist
Комментариев нет:
Отправить комментарий